谈球吧注册地产需求持续筑底，装修建材需求承压，主要装修建材竞争或延续较为激烈态势，2024Q3 样本装修建材企业收入和利润多数下降， 2024Q1-3 样本装修建材总收入1,118 亿元， yoy-7%；归母净利润 69 亿元， yoy-31%；其中 2024Q3 总收入 383 亿元， yoy-11%；归母净利润 23 亿元， yoy-42%。 部分具备“消费”特征更强的装修建材企业如北新建材、兔宝宝等延续相对稳定增长态势。

　　浮法玻璃方面， 竣工承压，浮法玻璃景气度持续承压，浮法玻璃企业收入和利润增长承压。光伏玻璃方面， 2024Q3 光伏玻璃行业景气度持续下行，光伏玻璃企业收入增长承压， 包括福莱特在内的样本企业 24Q3 利润均亏损。 药用玻璃中，山东药玻 2024Q1-3 盈利延续快速增长。 石英玻璃 2024 年需求增长动能减弱，代表企业石英股份/菲利华 2024Q3 收入分别 yoy-89%/-16%，归母净利润 yoy-97%/-50%。

　　玻纤方面， 2024Q3 玻纤均价提升，主要企业扣非利润环比均延续改善，中国巨石2024Q1-3 扣非归母净利润 yoy-29%,单 Q3 归母净利润 yoy+49%， qoq+15%。 水泥方面， 2024Q3 水泥样本企业收入 766 亿元， yoy-20%（2024Q1-3 yoy-22%）；归母净利润 31 亿元， yoy-16%（2024Q1-3 yoy-72%）；扣非归母净利润-29%（2024Q1-3 yoy-81%）。 2024Q3 行业错峰协同力度持续加强，大多数水泥上市企业 2024Q3 盈利同比延续负增，但降幅有所收窄，环比总体改善，“淡季不淡”特征明显，积极因素正持续累积。

　　碳纤维景气承压， VIP 板龙头赛特新材 2024Q1-3 利润同比负增，主要系维爱吉及安徽赛特两个子公司亏损拖累。 陶纤龙头鲁阳节能收入利润均承压，耐火材料板块需求积极变化需等待，因高温工业为代表的领域偏低迷的效益。赛特新材/鲁阳节能 2024Q1-3 收入 yoy+13%/-1%，归母净利润 yoy-18%/-6%,单 Q3 收入 yoy-9%/+6%，归母净利润 yoy-71%/-4%。 民爆景气上行，企业整体收入利润快速增长。

　　投资建议： 地产链推荐水泥/装修建材龙头，非地产关注药包材等地产链材料或收益需求逐步走出底部，同时重视供给侧积极变化， 重视水泥和装修建材龙头。水泥建议关注区域水泥龙头及具备市场领导力的央国企。装修建材偏 C 端企业盈利有韧性，建议关注塑料管道/石膏板/板材/涂料/五金相关龙头。 B端装修建材企业拓品类/调客户效果显现，建议关注防水材料/涂料/瓷砖等。非地产链重视玻纤/药包材/民爆材料/硅材料等，关注细分领域景气上行机会、关注药包材模制瓶龙头如山东药玻等。

　　风险提示： 地产融资政策落地不及预期；地产需求景气改善弱于预期；基建落地进展低于预期；原材料价格大幅波动。（ 国联证券 武慧东,朱思敏 ）